毛利率大降近10个点，低于同行平均水平，斯普智能要IPO募资9.17亿，你看好吗？

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来源：IPO日报

近日，水平斯普浙江斯普智能科技股份有限公司（下称“斯普智能”）向证监会递交了招股说明书，智能资亿拟沪市主板上市。看好

本次IPO，毛利O募公司拟发行股票总量不超过2856.1783万股，降近占发行后总股本的个点比例不低于25%。公司拟投资项目的低于投资总额为9.17亿元，拟投入募资9.17亿元，同行主要募投项目分别是平均智能泳池设备自动化生产基地建设项目、智能泳池设备生产线升级改造项目、滁州斯普研发中心建设项目和补充流动资金。

近年来，公司的业绩整体呈现上升趋势，但是毛利率却大幅下滑。在外销收入占比超过90%的同时，公司自有产品的知名度还较低。

来源：图虫创意

“夫妻店”

据悉，斯普智能从事家用泳池设备的研发、设计、生产与销售，根据不同的功能性，公司产品可分为泳池水循环系列、泳池清洁系列和其他泳池设备。其中，泳池水循环系列是公司的主要产品。

截至最新披露，公司的控股股东为誉海投资，直接持有5095.1634万股公司股份，持股比例为59.46%。实际控制人为王怀平、周玉琴夫妇，两人直接持有公司32.02%的股份，通过誉海投资和誉海合伙控制公司62.35%的股份，合计控制公司94.37%的股份，为公司共同实际控制人。

可以看出，斯普智能基本上算是一家“夫妻店”。

近年来，公司进行了较为频繁的现金分红。

2019年，公司向股东分配现金股利100万美元（折合人民币约725万元）；2020年公司向股东派发现金股利15000万元；2022年，公司共派发现金红利合计3000万元（上述股利尚未派发完毕），累计分红18725万元。

由于实控人夫妇控制公司94.37%的股份，上述近2亿元的分红多数分到了实控人夫妇的口袋中。

财务数据方面，2019年-2021年以及2022年1-6月（下称“报告期”），斯普智能实现的营业收入分别为36850.47万元、50907.02万元、71197.05万元、38146.8万元；归属于母公司股东的净利润为6397.37万元、5129.73万元、9549.48万元、7345.54万元。

按产品分类来看，公司主营业务收入以泳池水循环系列为主，泳池清洁系列及其他泳池设备为辅。报告期内，公司泳池水循环系列的收入分别为17063.58万元、26838.71万元、38970.54万元、19755.15万元，收入占比分别为46.58%、52.93%、55.28%、52%。

需要指出的是，公司的产品主要销往境外市场。

报告期内，斯普智能外销收入分别为34016.7万元、47384.45万元、65772.76万元及35812.85万元，占主营业务收入的比例分别为92.85%、93.44%、93.29%及94.27%。其中，公司主营业务收入来源于美国的比例分别为39.36%、49.43%、39.61%及51.47%，占比较高。

毛利率低于同行

虽然收入和净利润整体呈现增长趋势，但是公司的毛利率下降明显。报告期内，公司主营业务毛利率分别为34.04%、36.01%、25.53%及26.08%，从最高点下降了近10个点。2021年，主营业务毛利率出现较大幅度下降，公司称主要受原材料价格上涨及人民币升值等因素影响。

不仅如此，公司毛利率还明显低于同行平均水平。报告期内，同行业可比上市公司平均毛利率分别为41.13%、41.67%、41.55%及41.56%。

对此，公司也指出，未来随着行业竞争的加剧，如果公司不能通过提升产品研发能力，提高智能化制造水平，维持和增强市场竞争力，或公司不能采取有效措施积极应对汇率波动、原材料价格变化等因素对毛利率的影响，公司将面临产品毛利率大幅下降的风险，进而对公司盈利水平产生不利影响。

由于公司以外销为主，公司的核心销售模式则为ODM/OEM模式，OBM模式尚处于开拓阶段，占比较低。报告期内，公司来自ODM/OEM模式的收入占比分别为97.18%、98.15%、97.78%、98.77%，一直超过97%。

但公司不同销售模式下毛利率存在一定差异，OBM的毛利率高于ODM/OEM模式。

报告期内，ODM/OEM模式的毛利率分别为33.52%、35.65%、25.22%、25.91%，OBM模式的毛利率分别为51.90%、55.22%、39.21%、39.97%。

据公司介绍，OBM模式下主要为公司自有品牌产品通过自有线上店铺进行销售，大部分产品直接销售予终端客户，由于绕开了中间商环节，销售渠道更加扁平化，产品售价整体高于其他模式，因而毛利率亦较高；ODM/OEM为公司产品主要销售模式，主要客户为下游品牌商等，该模式贡献了公司大部分销售毛利，毛利率略低于OBM模式。

值得一提的是，截至2022年6月30日，斯普智能资产总额只有5.34亿元，净资产仅为4.53亿元。而本次IPO，公司拟投资项目的投资总额为9.17亿元，拟投入募资9.17亿元，主要募投项目分别是智能泳池设备自动化生产基地建设项目、智能泳池设备生产线升级改造项目、滁州斯普研发中心建设项目和补充流动资金。

可以看出，公司的募资总额远超过其全部资产金额，是资产总额的1.71倍。

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