田常润：生猪期货短期见顶，阶段性震荡调整开启

从生猪加权指数合约走势观察，田常本轮生猪价格触底反弹的润生时间大致起始于4月中旬，价格从15000元/吨附近反弹至20000元/吨整数关口，猪期震荡累计反弹幅度33%左右，货短持续时间为6周左右。顶阶段性调整通过近远月合约走势的开启对比可以发现，在本轮行情反弹过程中近月合约反弹力度较强，田常而目前的润生2209主力合约及其之后的远月合约反而走势较为平缓，之前的猪期震荡深跌和超跌反弹都没有出现，这种合约之间的货短走势差异真正反映出了市场的整体供需矛盾。

首先，顶阶段性调整生猪市场的开启整体供需格局没有发生根本性的扭转，市场的田常中长期供应宽松格局依旧限制价格的持续性强势波动，这也就很好的润生解释了近远月合约的不同步性，而且之前的猪期震荡中短期大幅反弹走势并不是整体供需局面扭转的开始。根据农业农村部的数据测算，国内生猪绿色供应区间为4100万头的95%-105%，目前数据显示国内可繁育母猪存栏量在4200万头左右，合理的供应区间和合理的产量释放是行情运行稳定的基础保障。

其次，前期近月合约都出现了技术性超跌反弹的情况，主要是短期的供应节奏变化影响了行情的走势。第一，短期的需求前置和国家的接连收储以及饲料等价格的上涨对弱势的生猪价格起到了积极的拉动作用。第二，期货市场的价格前瞻性对于现货价格起到了一定的引领和助推作用，这是前期行情反弹发生的缘由不过随着利多因素的集中兑现，对价格的助推作用逐步减弱，市场的上涨动力也在逐步衰减。

最后，市场进入了新阶段，前期的反弹走势告一段落。数据显示2022年国家已经进行了10批次冻猪肉收储，合计计划收储近40万吨，实际成交接近10万吨，最近一次6月2日的收储量计划为4万吨实际成交只有0.09万吨。另外目前的猪粮比为5.51，已经得到较好的提升，通过这些数据可以证明生猪的市场行情已经得到了较好的恢复，未来需要新的因素作用于价格本身，市场需要一些时间做出修正。

从目前生猪2209合约的走势情况看，之前经历了较长区间的盘整，期价短期冲高20000元关口失败，近期盘面出现了获利了结的情况，未来市场的走势可能要受到一些因素的影响。

第一，每年的6-8月期间由于气温的原因属于猪肉消费传统淡季，仅仅从需求端看就不利用行情的单纯走强；另一方面天气炎热大猪的被动出栏量可能会有所增加，这样很容易形成供应增加而需求在淡季减少导致的供应矛盾集中爆发，容易压制行情价格。

第二，受到养殖利润有所恢复的影响，数据显示目前外购仔猪养殖利润为55元/头左右，养殖户存在重新布局的可能性，也就是加大二次育肥的出栏量，并且重新购入仔猪，通过阶段性调整为长期市场进行布局。在需求弱化的基础上，二次育肥对价格的压力要强于仔猪购入对行情的支撑，整体偏空一些。

综合以上分析，在需求大致稳定，阶段性淡季到来的情况下，在生猪和可繁育母猪存栏量大体稳定的背景下，短期行情压力存在市场的波动区间将缩减，市场需要等待新的决定性因素对行情做出进一步指引。

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