博时宏观观点：春季躁动行情中成长风格优势更为明显

结合历史经验，宏观考虑到当前市场流动性保持宽裕、观点格优经济景气度缓慢企稳回暖，春季长风叠加偏友好的躁动中成政策预期，2023年春季躁动市场有所期待。行情显

海外方面，势更12月美国PMI及全球PMI扩散指数继续下行，为明但就业仍较强；薪资增速放缓，宏观叠加衰退担忧升温，观点格优美联储紧缩预期再度缓和。春季长风上周无新增重要经济数据。躁动中成全国存量新冠重症人数延续上升，行情显绝对水平已经超过3、势更4月疫情时期。为明以交通拥堵指数所衡量的宏观全国整体经济受限程度进一步上升。重症和经济受限情况后续发展会是大类资产重要的驱动因素。

国内疫情已经过了第一轮流行期，全国经济受限程度逐渐减轻。三十城房地产销售数据近期较佳，但考虑到过去半年高频数据波动较大，还无法认为情况已经处于改善的趋势。

近期发改、财政等部门陆续向公众说明中央经济工作会议精神的具体落实措施，具体设计以消费为首扩大内需，科技攻关，现代化产业体系发展和供应链韧性、落实“两个毫不动摇”的手段，等等。

市场策略方面，债券方面，地产主要观察点仍然是销售和开工活动，当前好转迹象并不明晰；债券短期的节奏还与流行期经济活动的恢复节奏有较多关系。短端利率来自汇率的压力近期预计减少。看一到两个季度债券市场预计会维持一段时间的震荡，短端利率调整已经到位，长端后续升幅也将较为有限。信用内部观点不变，重视城投分化，产业债性价比已经较低。

A股方面，风格上，历史上春季躁动期间风格整体呈现价值搭台、成长唱戏的规律，而在基本面出现复苏迹象的年份，春季躁动行情中成长风格的优势更为明显。行业推荐，一是科技成长，推荐电力设备/计算机/传媒/电子/军工，二是消费复苏，美容护理/食品饮料/社会服务/商贸零售，三是稳增长基建链条，钢铁/建材/工程机械/建筑。

港股方面，短期波折中上行，Q2盈利触底反弹后港股更具确定性，关注国内外政策受益与困境反转方向。当前时点，市场对于海外流动性放松路径以及国内防疫、地产等政策优化的预期已较为充分。未来一个季度，盈利磨底的背景下，港股或呈波动上行态势。待23Q2盈利触底反弹与海外停止加息流动性进一步宽松再度共振时，港股更具确定性。

原油方面，23Q1全球需求向下，原油或震荡偏弱，OPEC+财政盈亏线形成底部支撑（70美元/桶附近）。

黄金方面，随海外向衰退靠近，黄金的中期投资价值凸显，短期流动性预期较充分，黄金或震荡。

免责声明：

本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下本报告中的信息或所表达的意见不构成我公司实际的投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议。

本报告中的数据出处若未加特别说明，均来自Wind，彭博或博时基金。

本报告版权归博时基金管理有限公司所有。

投资有风险，请谨慎选择。

风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。本材料中所提及的基金详情及购买渠道可在管理人官方网站查询-博时基金-基金产品，博时基金相关业务资质介绍网址为：http://www.bosera.com/column/index.do?classid=00020002000200010007。

最新评论