工业生产恢复速度总体好于需求端修复

转载自中信信托

疫情防控已现成效；工业生产恢复总体好于需求修复。工业1）本轮疫情或已得到有效控制，生产速度本周（6.13-6.18）全国新增本土确诊病例195例，恢复好于上周422例；新增无症状感染者274例，总体上周540例，需求在“常态化+连续核酸”模式下，端修北京市和上海市新增确诊及无症状感染者数分别降至3例和18例，工业北京本轮疫情得到有效控制，生产速度连续3天无社会面新增病。恢复好于2）生产稳步恢复，总体6月前3周，需求唐山钢厂在产产能及产能利用率分别为248.17万吨/76.56%、端修250.50万吨/77.11%、工业249.95万吨/77%。生产速度行业开工率多数延续回暖，恢复好于全国247家高炉开工率录得83.68%、84.11%、83.83%，均值已超今年1-5月整体水平；截至6月16日，国内PTA开工率、PTA产业链负荷率6月均值分别为72.03%、74.09%，均已接近3月平均水平。汽车全钢胎和半钢胎开工率分别56.09%、53.03%、58.97%，64.92%、63.36%、64.71%，月均值已超过5月水平。华东地区石油沥青装置开工率录得17.8%的低位，5月最后一周读数16.3%，低于5月均值19.5%和3月均值35.7%。3）商品房销售有所好转，土地成交仍在低位运行；汽车销售呈恢复特征。本周，30城商品房成交面积日环比不断走高，环比周均值由上周的40.1万平方米升至本周的66.6%，周涨幅66.6%，且6月以来的周均值不断上升；但最新公布的100大中城市成交土地占比面积仍在1，000万平米以下，处于低位运行态势，地产链条呈弱修复态势。6月第2周，乘用车厂家零售销售49，822辆，较上周多售16，211辆。随着各地积极出台地方性车市刺激政策，一定程度上促进车市复苏。4）疫情对消费的拖累有所缓解，从国内航班执行数来看，6月以来、截至16日，日均7，046架次，多于3月日均5，733架次；国内票房收入有所高增，6月10-12日连续3日全国票房收入在亿元以上，6月以来的日均票房收入5，301万元，超过3月的2，935万元；上海地铁客运量逐步回升，本周地铁客运量回升至600万人次/日以上，稳步恢复至3月初水平，表明正常复工复产背景下，居民活动半径和接触型消费水平逐步修复，疫情因素对于消费和服务业的拖累有所缓解。5）外需景气度整体仍较好。6月17日，CCFI综合指数录得3，252，5，较上周和上月末分别上升22.9和61.6；随着6月以来上海产业链及出口链的逐步修复，SCFI综合指数升至4，200以上，较上月均值上升1.4%。韩国6月前10日出口金额151亿美元，同比下降12.7%；今年1-5月韩国全月出口增速分别16%、21%、19%、13%、21%，反映外贸景气度仍在较高区间。

流动性合理充裕；中美利差深度倒挂。15日，央行开展2，000亿元MLF操作，本月MLF到期量为2，000亿元、MLF操作利率为2.85%，与上月持平，主要源于当前市场流动性仍处于合理充裕水平。美联储6月加息靴子落地，美联储近28年来首次单次加息75个BP，受市场预期美国通胀高烧势头未得到有效遏制，美联储将继续快速收紧货币政策的态势下，1年期和10年期美债收益率分别由上周的2.58%和3.15%，快速升至2.86%和3.25%；中美10年期国债收益率差已连续15日发生倒挂。在市场预期美联储7月或仍将加息75个BP和中美货币政策周期差仍存的形势下，中美利差倒挂的局面或将持续，对人民币汇率和我国价格型及总量型货币政策空间或将形成较大压力和掣肘。

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