光大期货【镍】:热炒降温 镍价回落

1、期货上周LME再现宽幅巨振,镍热价格冲高回落,炒降LME镍周度下跌4.9%至25605美元/吨;SHFE镍周度下跌1.76%。温镍LME宽幅震荡,期货国内比较稳定,镍热但进口亏损在加大,炒降说明国内跟随上涨意愿并不强。温镍库存方面,期货LME较上周减少792吨至49512吨;国内镍社会库存减少980吨至7447吨,镍热保税区库存与上周增加700吨至4800吨。炒降升贴水来看,温镍国内镍现货维系偏高升水,期货LME镍则保持贴水格局。镍热
2、炒降从基本面来看,不锈钢11月产量预期308.5万吨,同比增加17.4%,且300系产量162.95万吨,同比增加18.6%。相比以往,11月产量再度逆势走高,特别是300系产量维系历史高水平,镍需求再度得到提振,理论上缓解了市场对镍过剩的担忧。另外,11月硫酸镍产量继续提升,维系偏高景气,同样提振镍需求量。不过,与之前预期相比,11月产量未能出现下降,且主要来自于新增产能,因此不锈钢市场的问题显而易见,就是在当前市场环境下,新产能的介入增加市场的消化压力,价格易跌难涨。我们从社会库存的角度也可以看出来,不锈钢社会库存近期存在一定去库存压力,特别是300系。
3、20万元/吨的镍价,笔者认为具备较高的风险性。首先,随着印尼镍生铁以及镍中间品、镍锍产能的快速释放,全球镍正由镍生铁过剩逐渐转为精炼镍过剩,即呈现全面过剩的预期。但镍供求转向的预期并未体现在显性库存上,给了做多资金遐想的空间。其次短期来看,随着淡季的到来,不锈钢产量的消化压力会随之到来,价格实际易涨难跌。当前虽然不锈钢受镍价及市场氛围影响有所抬价,但并不持续。同样的,当市场乐观情绪下降,不锈钢价格受累库压力出现下行之时,负反馈或容易被触发,从而站在产业链顶端的精炼镍价表现反而可能更加羸弱。因此,当前LME镍价再次出现非理性上涨,国内投资者应保持理性和谨慎,市场再现高波动率下,风险管理应放在首位。
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