衰退预警！2/10年期美债收益率短暂倒挂，伯南克：没那么灾难

伯南克表示，衰退收益经济学家们常常无法准确预测衰退。年期南克

美国40年来最猛烈的美债没那通胀未见消退，美联储前主席伯南克（Ben Bernanke）在接受外媒采访时警告，率短若高通胀持续不断，暂倒灾难民众对美联储的挂伯信心开始减弱且出现工资-价格螺旋上涨，美联储将不得不采取更强硬紧缩政策。衰退收益

虽然衰退可能性存在，年期南克但“美国经济大可不必演变至如此灾难性境地”，美债没那伯南克补充道。率短

周一（13日），暂倒灾难对美联储激进加息恐将美国经济拽入衰退的挂伯担忧再度飙升，盘前美股期指全线重挫，衰退收益道指期指跌超600点，年期南克跌幅2%，美债没那纳斯达克100期指下跌3%，标普500期指跌2.5%，恐再次堕入熊市区间。

预警经济衰退的重要指标 —— 2年期和10年期国债收益率曲线自4月初以来首次出现短暂倒挂。早盘，2年期美国国债收益率上升15个基点至3.1994%，创2007年以来最高水平。10年期美债收益率触及3.28%，创2011年以来最高水平。

美国经济驶入衰退的十字入口？

“当前美国经济形势好坏参半（mixed bag）。”当地时间周日（12日），伯南克在接受外媒采访时形容道。

他解释称，一方面美国经济仍保持增长，就业市场强劲和薪资增幅持续攀升；另一方面，通胀在汽油和食品价格的引领下显著走高，降低了民众的生活水平。“即使薪资上涨，但美国人的可支配收入并没有走高。”伯南克补充道。

美国劳工部本月早前公布的数据显示，今年5月美国员工平均时薪同比增幅从5.5%回落至5.2%。与此相比，受能源价格飙升的影响，当月美国消费者价格指数（CPI）同比涨幅8.6%，为1981年12月以来最高水平。

5月，美国通胀同比涨幅较前值上涨0.3个百分点，打破了此前投资者对于通胀见顶的预期——“日新月异”的汽油价格成为通胀再抬头的幕后推手。

美国汽车协会（AAA）13日公布的数据显示，当天全美平均汽油价格升至每加仑5.014美元，再创历史新高，较去年同期飙涨近63%。

如今，越来越多的经济学家担忧，美联储不得不加速升息才能使失控的通胀回归2%的目标水平——恐令一场经济衰退难以避免。

“当通胀如此之高，而失业率如此之低的情况下，经济衰退几乎总是在两年内发生”。美国前财长萨默斯（Larry Summers）12日再度警告，美联储对经济前景的预测过于乐观，需要充分意识到问题的严重性。

对此，伯南克表示：“经济学家们常常无法准确预测衰退。”

他表示，目前来看美联储依然有望实现经济“偏软着陆”（soft-ish landing），即“在避免经济衰退，或发生非常温和衰退的同时，把通胀降下来”。

伯南克解释称，其预期建立在供给侧挑战获得改善，且汽油和食品价格至少企稳甚至走缓的基础上，“美国就业市场仍保持强劲，民众储蓄健康。”

“诚然，如果上述假设未能如愿，情况可能会变得糟糕。”伯南克警告称。

数据显示，5月美国能源价格较去年同期上涨34.6%，为2005年9以来最大同比涨幅。其中，汽油价格上涨 48.7%， 燃料油（fuel oil）价格翻了一番多，上涨106.7%，创该数据1935年有记录以来最大涨幅。同期，食品价格上涨10.1%，为1981年3月以来新高，住房成本环比上涨5.5%。

伯南克：这次不像上世纪70年代

历史上，重拳加息导致的经济衰退并非罕见。

经典的案例可追溯至上世纪70年代初，海湾危机等一系列因素推动通胀震荡上行，从1964年的略高于1%，至1980年夏天飙升至18.5%。

为遏制失控的通胀走势，时任美联储主席保罗·沃克尔（Paul Volcker）祭出加息重拳，将联邦基金利率自1979年的均值11.2%，大幅上调至1981年6月的20%。

在沃克尔的领导下，美联储最终打赢了这场“通胀阻击战”，至20世纪80年代中后期，通胀已回落至平均3.5%。诚然，美国经济亦为此付出了惨痛的代价，分别于1980年和1982年两度陷入衰退。1980年第二季度，国内生产总值（GDP）甚至萎缩8%。

伯南克认为，当前的通胀持续时长和心理预期仍与上世纪70年代存在显著差异。

“上世纪70年代的高通胀持续了近13至14年，并导致通货膨胀心理的产生（inflation psychology），为此沃克尔不得不采取激烈加息手段来打破这一心理预期。”伯南克解释称：“如今，美联储知晓其在保持物价稳定方面的责任和带头作用，过去几十年美联储在此领域积累了相当多的信誉，并且现在还有来自白宫和国会的支持。”

更猛烈的加息已在酝酿？

本周三（15日），美联储将结束为期两天的货币政策会议。市场普遍预计，美联储将在本周三和下月22日的会后至少分别宣布50个基点加息。

纽约梅隆银行策略师韦利斯（John Velis）认为，5月份的通胀数据令人担忧，美联储或将采取更为激进的加息。无独有偶，巴克莱和杰夫瑞的分析师也认为，美联储或于周三宣布75个基点加息。

上一次，美联储实施75个基点加息还要追溯至1994年。

美国银行的分析师依旧认为美联储将在6月和7月分别加息50个基点，并预期9月加息50个基点的概率已显著提高。

芝加哥商品交易所的美联储观察工具（Fed Watch Tool）显示，交易员预期周三会后宣布75个基点加息的可能性超1/4，达27.1%。数据显示，交易员预测到9月会议后，联邦基金利率目标区间至少达到2.5%~2.75%的概率高达78.3%——即意味着在未来3次会议上美联储或总计实施175个基点加息。

为遏制不断飙升的通胀，美联储于今年3月开启本轮加息周期，并于5月实施了22年来首次50个基点加息，将联邦基金利率目标区间上调至0.75%~1.00%。

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