光大证券：除了估值之外 还有哪些底部指标值得关注?

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光大证券发布研究报告称，证券值之注市场调整后，除估目前处于低估值水平。外还除了估值之外，有底还有哪些底部指标值得关注？部指标值该行认为，从各类反映市场底部特征的得关指标来看，目前接近市场底部特征指标主要有估值、证券值之注股债性价比、除估融资交易占比、外还换手率、成交额占流通市值的比例，整体来看，市场目前处于底部区域，配置性价比较高。从中长期来看，自上而下角度，建议关注消费及港股；自下而上角度，建议关注白酒、储能、医药生物、汽车、互联网传媒等行业。

光大证券主要观点如下：

市场显著调整之后，目前处于低估值水平

9月金融数据强劲带动市场情绪回暖。10月11日，中国人民银行公布的金融数据包括M2同比增速、社融以及新增贷款增速均超市场预期，带动市场情绪回暖。周五北向资金净流入74.7亿元，终结连续3日净卖出，助推周五市场上行，创业板指数周五当日涨幅超过3.5%，表现亮眼。

本周反弹之后，市场仍处在估值底部。截至2022年10月14日，万得全A的PE（TTM）为16.6X，位于2010年以来均值的下方，而PB估值为1.6X，位于均值减1倍标准差附近。从行业端来看，多数行业处在估值底部。目前，18个申万一级行业估值分位数低于30%。

除了估值之外，还有哪些底部指标值得关注？

自2000年以来，万得全A指数共有5次底部位置。该行从不同的指标对万得全A指数历史底部进行复盘发现，除了估值之外，高破净率、低融资交易占比、高股债性价比、低换手率、低成交额占流通市值比例能较好的表征市场底部特征。

该行认为当前市场处于底部区域。从各类反映市场底部特征的指标来看，目前接近市场底部特征的指标主要有估值、股债性价比、融资交易占比、换手率、成交额占流通市值的比例，而目前新成立偏股型基金份额（MA20）目前仍高于历史底部位置的水平，破净率则低于市场处于底部时的水平。但整体来看，市场目前处于底部区域，配置性价比较高。

把握布局窗口期，关注风格与结构的切换

该行认为当前市场已经处于底部位置。但未来的上涨可能不是一蹴而就的，在当前的位置市场可能还会经历一段时间的磨底过程，预计在第四季度内市场将迎来中期拐点。重要会议之后，我国的防疫政策可能会进一步的放松，地产销售与居民消费数据很可能均会出现好转，叠加海外成本上升带来的国内出口上行以及海外政治风险的下行，共同促进市场上行。

市场从底部反弹的短期内，成长风格更占优。该行从市场底部时间出发，分别观察国证成长指数和国证价值指数1月、2月、3月、6月后的市场表现，该行发现市场从底部位置反弹的1个月内，成长板块表现优于价值板块。更进一步，该行观察大中小盘成大中小盘价值指数，发现市场从底部位置反弹的1个月内，小盘成长的表现相对较好。

把握布局窗口期。虽然回溯历史发现，小盘成长在市场从底部反弹的1个月内表现相对较好，但今年经济压力较大，因此消费与大盘板块的业绩相对更为稳定，其相对景气度会更高。第四季度消费景气度的回升将是核心看点，我国的防疫政策可能会出现进一步的放松，居民的消费意愿有望边际回升，并带来消费板块，尤其是线下消费板块景气的回升。

从中长期来看，自上而下角度，建议关注消费及港股恒生科技指数；自下而上角度，建议关注白酒、储能、医药生物、汽车、互联网传媒等行业。

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