卓创资讯：不锈钢连跌过后 后市谨慎乐观

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【导语】近入二季度及之后，卓创资讯中国不锈钢市场整体价格重心下移明显，不锈其中供需基本面与成本的钢连观影响相互交错，整体而言需求弱势的跌过影响较为明显。对于后期市场行情走势，后后我们始终存一定乐观预期，市谨慎乐但在多方因素共同影响下，卓创资讯也应保持一定谨慎心态。不锈

进入二季度，钢连观中国不锈钢市场价格重心出现了较为明显的跌过下移行为。截至最新无锡地区太钢304冷卷市场主流价格在16550-17150元/吨，后后市价已累计下跌4250元/吨，市谨慎乐跌幅在20.14%；和去年同期相比下跌18.60%。卓创资讯尽管“金九银十”的不锈消费旺季已逐步临近，但不锈钢市场的钢连观支撑暂不明显。

二季度以来，不锈钢市场重心逐步下移。整体来看4月、5月为震荡趋弱阶段，而6月、7月为加速下行阶段，进入8月份市价跌势有增无减。其中4月、5月市场主要受物流受限与成本支撑相互影响，市价累计下跌4.03%。而6月、7月市场消费淡季影响上升，弱势需求拖累下，市价累计下跌13.58%。进入8月份之后，市场需求端支撑仍不明显，半个月时间内，市价已累计下跌3.71%。当前市场的观望心态较强，贸易商多根据自身情况调整报盘，出货积极性较高。

对于后期市场行情走势，我们始终存一定乐观预期，但在多方因素共同影响下，也应保持一定谨慎心态。

社融缩水 增加未来政策刺激预期

首先来看宏观经济的影响。由于流动性收紧，有色金属市场受到了较为明显的冲击，镍和不锈钢期货月内都有明显的下探行为。而最新公布的7月社融数据缩水较为明显，在社会整体融资规模下滑的情况下，当前市场信贷需求不足，部分对未来政策刺激的预期相对偏强，或在一定程度上对现货市场有一定提振预期。

供需均降 基本面相对承压

再来看一下不锈钢自身供需基本面预期。虽“金九银十”传统消费旺季在即，但近期市场走货力度持续偏低，整体需求端并未有效放量。而供应端在部分钢厂控量影响下也保持在与去年四季度压减粗钢产量生效之后的水平。当前市场整体呈现供需双弱的格局。

从具体数据来看，近期利润持续低迷下，7月中国不锈钢粗钢产量在212.65万吨，较上月下降3.86%，由此或引动不锈钢总供应量下降4.55%。而7月国内不锈钢消费量在181.26万吨，较上月下降3.98%，出口受限下，或引动不锈钢总需求量下降6.53%。供应和需求不同程度下降，需求端下降预期更大，整体供需差预期上升6.92%。随着供需差的上升，不锈钢现货市场承压或将有增无减。

9月历史行情表现：上涨概率更大

通过卓创资讯监测数据显示，近12年来不锈钢市场行情的月度变化情况来看，三季度是相对较为强势的月份，其中9月份上涨概率在66.67%。和往年相比，虽7月、8月市场补仓、备单情况并不明显，但其受到宏观经济与金融波动的影响较为明显。而9月、10月在宏观消息仍存一定乐观预期支撑下，还是存在较大备货、补仓概率的。这也是市场对传统消费旺季预期乐观的主要来源。

利润率持续不足 在挺价拉涨客观需求

据卓创资讯不锈钢成本利润计算模型显示，近期不锈钢200系资源的利润率较高，300系利润率持续较低，而400系利润率修复明显。在整体利润相对不足的情况下，保持部分利润较高资源的行情，并挺价部分利润低迷资源是生产企业急需的。而考虑到原料采购周期的对冲影响，部分原料滞后15日、30日后的利润数据仍存在一定萎缩空间，从这个角度来讲，生产企业是存在挺价与拉涨的客观需求的。

综上所述，不锈钢市场已经过了超过4个月的下跌走势，随着传统消费旺季的到来，市场仍存一定乐观预期，但在整体宏观经济与自身供需基本面和成本利润的共同影响下，市场整体或表现为多空博弈态势，市价可调整空间相对受限。若无更多消息影响，预计短期行情仍存一定压力，随着刚需逐步上升，行情有一定趋强空间。

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