华润酒局再添一员 啤白配的天花板来了？

来源：北京商报

啤酒淡季中，华润花板华润啤酒却成为了酒业热议话题。酒局10月26日，再添华润啤酒以41.5港元/股股价收盘，员啤日跌幅达6%。白配资本市场阵阵冷风却没有阻挡华润啤酒豪饮白酒的华润花板热情。昨日晚间，酒局华润啤酒发布公告称，再添公司间接全资附属公司华润酒业控股有限公司（以下简称“华润酒业”）同意收购贵州金沙窖酒酒业有限公司（以下简称“金沙酒业”）55.19%的员啤股权。收购完成后，白配华润啤酒麾下将拥有三家白酒企业。华润花板这一情况在酒业当中并不常见，酒局而华润啤酒能否饮好这杯“酒”仍需时间来检验。再添

白酒营销专家肖竹青指出，员啤华润集团与金沙酒业的白配资本重组是一个强强合作的项目，一方面发挥了华润作为央企执行国家投资战略，以消费振兴经济，以消费拉动以内循环为主的双循环这种战略举措的落地。另一方面，华润集团拥有华润啤酒遍布全国的啤酒分销网络和啤酒的销售团队，拥有做快速消费品的行业经验。金沙酒业拥有良好的酱香酒产能和金沙摘要品牌，两者合作是资源互补型合作。

收购金沙

华润的酒局迎来了一位新朋友。10月25日晚间，华润啤酒发布有关建议收购目标公司55.19%股权主要交易的公告。公告显示，华润啤酒间接全资附属公司华润酒业已于10月25日与相关方签订协议，拟通过增资扩股和股权购买的方式，获得金沙酒业55.19%的股权，增资加购股总金额约123亿元。据了解，若交易顺利完成，华润酒业将成为金沙酒业控股股东。金沙酒业也将组建新的董事会，7名董事会成员中的4名成员将由华润酒业提名。

对于收购金沙酒业后续战略等相关问题，北京商报记者向华润啤酒发送采访提纲。截至发稿，对方尚未予以回应。

值得注意的是，在收购金沙酒业公告发布之前，华润啤酒已经收购、投资了多家白酒企业。据了解，2021年8月，华润酒业购入景芝白酒40%股权。随后，华润集团旗下华润战投又将49%股权收入囊中。若此次金沙酒业收购案顺利，加上此前华润啤酒参股的，华润啤酒的酒局内已有四家白酒企业。而从香型上看，华润啤酒麾下的白酒涉及了清香型、酱香型、浓香型、芝香型等白酒香型。

广科咨询首席策略师沈萌指出，华润啤酒收购金沙酒业事件是华润啤酒利用资金成本优势，继续扩张在白酒行业的布局。此次华润啤酒收购的估值相对具有合理性，符合投资成长预期，未来华润啤酒也可能与其他白酒业务整合。

豪饮酱酒

麾下已有多家优质标的，华润啤酒却还是向金沙酒业抛出了橄榄枝。背后原因或许与金沙酒业的特殊性不无关联。

与景芝白酒与金种子酒以芝香型与浓香型白酒产品为主不同，金沙酒业以目前白酒火热香型——酱香型白酒产品为主。此外，有数据显示，2018-2020年，金沙酒业分别实现销售收入5.8亿元、15.3亿元、27.3亿元，2021年金沙酒业销售回款达60.66亿元。在基酒储备上，金沙酒业有5万吨基酒储备。另有资料显示，2021年，金沙酒业旗下摘要与金沙回沙两大品牌价值达1036.45亿元，位居中国酱酒第3名。

值得一提的是，金沙酒业所在的酱香型白酒市场规模仍在不断扩容当中。前瞻产业研究院分析数据称，到2026年，酱香型白酒行业的销售收入将达2556亿元，年均增长速度保持在6.50%。

热门白酒香型遇到持续扩容的市场规模，再加上金沙酒业千亿元品牌价值，华润啤酒收购金沙酒业后能获得的收益几乎显而易见。金沙酒业能够给华润啤酒带来极大的利益，华润啤酒对金沙酒业也十分重视。

据了解，华润啤酒发布公告当日晚间，华润啤酒召开媒体恳谈会。会上，华润啤酒首席执行官侯孝海指出，华润啤酒希望在全国投资运营的白酒当中，形成“1个全国龙头+N个区域品牌”发展格局，“目前可以确定的是，我们计划要把金沙酒业当做发展主要龙头”。

啤酒营销专家方刚指出，华润啤酒收购金沙酒业，这既取决于华润啤酒的战略目标——在白酒赛道重塑一个华润啤酒。这个目标意味着华润啤酒要进行收购、并购。而在白酒行业中有一定体量并且适合华润啤酒的标的并不多，金沙酒业就是其中一个。此外，在当下环境中，酱酒比较“热”，符合华润啤酒进入白酒的各种需求，因此华润啤酒收购金沙酒业。收购完成后，金沙酒业报表会并入华润啤酒，这对华润啤酒的财务指标影响比较大，毕竟白酒的盈利水平与白酒的利润率远超啤酒。

啤白相配？

实际上，华润啤酒发出收购金沙酒业公告后，业界瞬间“炸开了锅”，不少业内人士在朋友圈发文讨论华润啤酒此举对于行业的意义。华润啤酒在已经收购多家白酒企业后，再次以123亿元的价格“豪饮”一家大型白酒企业，业界实属少见。

虽然业界少见，但华润啤酒跨类别饮酒并非一定会失败。从类型上看，啤酒与白酒同属酒类，有一定的相似性。此外，啤酒与白酒还有着互补性。白酒销售淡季到来时，啤酒销售旺季到来。而啤酒销售淡季到来时，则到了白酒销售旺季。另外，华润啤酒还有着令诸多酒企艳羡的全国性销售渠道，白酒企业搭上华润啤酒的渠道快车，谁借了谁的光尚不能一锤定音。

沈萌指出，华润啤酒的收购预示着啤酒企业利用自身的规模优势，积极参与相对分化的白酒行业。既实现业务上的多元化发展、降低经营风险，也能够利用白酒相对更高的收益率优化整体业绩结构。

方刚则表示，华润啤酒收购金沙酒业事件是酒行业内标志性事件，也是一个里程碑式事件，也可能是酒行业目前为止收购规模排名比较靠前的收购事件。这充分说明，啤酒行业在想办法打破边界。出现这一现象的原因是啤酒行业的人均消费量已经封顶，啤酒行业的总量已经封顶。从这个角度来看，华润啤酒进入白酒赛道是理所当然的。

“现在来看，‘啤+白’的动作未来可能会成为行业共识。目前来看，不仅华润雪花会涉足白酒。未来包括等酒企都有可能会涉足到’啤+白’的这么一个景象。”方刚如是说道。

北京商报记者 赵述评 王傲

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