分析：新任日本央行行长可能暂时维持现行政策路径不变

日本政府已正式提名植田和男出任下任日本央行行长，分析证实了此前媒体的新任行长现行报道。正如我们上周所说，日本我们并不认为植田和男会显著改变日本央行的央行路线，尽管对他的暂时政策提名出乎意料。我们预计在他4月份接任后不久，维持日本央行的不变前瞻指引将更偏向于中性，但也仅此而已。分析

原因很简单。新任行长现行日本经济还没有强劲到足以推动通胀率持续达到2%的日本水平，这在今天发布的央行疲软GDP报告中再次得到体现。

毋庸置疑，暂时政策日本央行的维持收益率曲线控制计划（YCC）已经导致债券市场失灵。这是不变一个实实在在的问题。但是分析解决这个问题对于经济而言代价过于高昂。商业投资的萎缩尤其显示出，日本企业界眼下仍需要超低利率货币政策的支持。

这就是为什么我们坚持认为，在植田和男领导下的日本央行将维持当前政策框架直到2024年第一季度。届时，我们预计经济复苏将变得稳固。

不过，我们确实预计日本央行的前瞻指引会有一些调整。

日本央行也有可能对其与政府的联合声明进行一些调整，以帮助为政策的逐步正常化铺平道路。这可能涉及删除一些表述，包括共同努力“克服通缩”以及“在尽可能早的时间”。如果出现这些调整，我们预计会是在第二季度的某个时候。

日本央行政策委员会的可能组成

日本央行新团队雏形初现

植田和男是前东京大学经济学教授，目前在共立女子大学任教。他最为知名的是他的学者身份，虽然他还曾在1998年至2005年期间担任过日本央行政策委员会委员，并在政府养老金投资基金担任投资委员会负责人。

为完善日本央行新的领导团队，首相岸田文雄还提名日本央行政策老将内田真一和前金融厅官员冰见野良三出任副行长。我们认为这些是明智的选择，因为他们可能会以货币政策和金融监管方面务实的作风，以及政府中的人脉，对植田和男的学术做法加以补充。以下是我们对两位副行长提名人的看法：

内田真一

内田真一现任日本央行负责货币政策的理事。

内田真一负责从技术层面向黑田东彦的政策提供支持。作为副行长，他可能被视为辅助行长的“大脑”之一，正如雨宫正佳一直以来与黑田东彦合作的那样。

我们认为他在政策立场上可能持灵活态度，唯植田和男马首是瞻。

冰见野良三

冰见野良三现任NLI Research Institute的执行研究员，是国际金融监管领域的专家，他在政策领域可能拥有丰富的人脉。

在2020年7月到2021年7月出任金融厅长官之前，他曾担任金融厅金融国际审议官（2016-2020年）。

如果出任副行长的提名得到确认，冰见野良三可能会专注于金融稳定问题，并负责日本央行与其他主要金融机构和央行的谈判和安排。他还可能会在日本央行改善债券市场运作方面发挥作用。

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