美联储步入紧缩周期新阶段！一文读懂：鲍威尔昨夜如何砸晕市场？

财联社11月3日讯（编辑 潇湘）在今年的美联历次美联储议息会议上，美联储发布的储步场货币政策声明和主席鲍威尔会后的讲话，往往会“一个唱白脸一个唱红脸”。入紧而在昨夜，缩周两者间的期新形象发生了一次少见的互换：向来以“老好人”形象现身的鲍威尔，终于扮演了一回市场的阶段“大反派”！

对于那些看涨美股和债券的文读威投资者而言，隔夜可能仅仅高兴了30分钟，昨夜利率声明反馈出的何砸鸽派信息，最终很快演变为了一场诱多的晕市“大屠杀”。在鲍威尔的美联新闻发布会后开始后，市场的储步场乐观情绪迅速烟消云散。

那么，入紧昨夜的缩周美联储决议究竟发生了什么？市场又是如何从最初的云端跌入此后的谷底的呢？

美联储决议回顾：连续第四次加息75个基点 暗示未来将放慢步伐

北京时间周四凌晨2点，美联储公布了11月利率决议。期新此次决议不出市场预料地宣布将基准利率上调75个基点至3.75%-4.00%区间，这是美联储连续第四次会议宣布加息75个基点。

自此，美联储官员们进一步夯实了本轮紧缩周期的一个纪录：该联储正以1980年代初以来最快的速度加息，以降低接近40年来最高水平的通胀。在今年6月之前，美联储自1994年以来从未在一次政策会议上加息幅度达到75个基点。

不过，正如同不少业内人士在决议前的前瞻中所认为的那样，尽管名为11月利率决议，但本周美联储议息会议的重头戏，却并不是11月加息幅度是多少，而是12月以及之后美联储的紧缩路径将会如何？

而在美联储隔夜发布的最新货币政策声明中，唯一的一处文字措辞变化，似乎就率先揭晓了答案：

委员会预计继续上调目标区间将是合适的，以保持货币政策立场有足够的限制性，使通胀随着时间推移回落到2%。（9月原文：并预计继续上调目标区间将是合适的）为了判断未来目标范围的上升节奏，委员会将考虑货币政策的累积紧缩、货币政策影响经济活动和通胀的滞后性，以及经济和金融形势变化。（这一句为新增）

金融市场在看到上述文字变化后的第一反应，就是认为美联储这份声明是鸽派的。因为这是联储自6月启动75个基点的激进加息以来首次承认，要考虑加息对经济和通胀影响的滞后性。换言之，美联储可能已经接近来到需要考虑改变加息步伐的时候了。

从行情走势看，在货币政策声明发布的最初，美股和美债双双大幅反弹，美元指数则急跌，市场对于美联储12月加息75个基点的概率预期也迅速降温。

新“美联储通讯社”Nick Timiraos在利率声明发布后就第一时间就表示，FOMC声明中的新语句表明利率将进一步上调，但暗示可能会更为小幅地上调。

预测公司LH Meyer的经济学家Derek Tang也认为，联邦公开市场委员会声明的转变“让我有点惊讶”。美联储的声明“对经济放缓的可能性比我想象的要明确得多。我原以为（美联储主席鲍威尔）会在12月之前保留更多判断，但看起来委员会确实达成共识，最早可能在12月放缓加息步伐，这取决于数据的走势。”

鲍威尔承认加息步伐将放慢 市场却被更多“鹰声”砸晕

美联储决议声明中透露出的上述鸽派信号，此后很快在美联储主席鲍威尔主持的会后新闻发布会上，得到了其本人的佐证：鲍威尔表示，“最早在下一次或再后面一次会议上，降低升息幅度将是合适之举，但目前还没做出最后决定。”

然而，对于那些在隔夜买入美股的投资者而言，好时光也就到此而止了。纵观整场发布会，这仅有的鸽派利好此后很快被鲍威尔更多的鹰派声音所淹没……

事实上，在承认加息步伐可能将放缓后，鲍威尔立刻补充道，利率距离适宜水平还有一段路，现在讨论美联储何时可能暂停加息“为时过早”。

今年9月公布的美联储点阵图曾暗示，美联储本轮加息周期的终点可能落在4.6%左右，但鲍威尔隔夜的表态却明示，这个水平已经无法满足美联储官员们的预期了。鲍威尔在记者会上称，“自上次会议以来公布的一系列数据显示，最终利率水平将高于先前预期。”

鲍威尔表示，无论美联储行动速度多快，“还需要做一些工作”，才能使联邦基金目标利率能达到“足够限制性”水平，以减缓通胀。最终目的地“非常不确定．．．．．．我们未来会找到。”

鲍威尔还指出，有关何时放慢加息步伐的问题，远不如限制性货币政策究竟是多高，要保持多长时间这个问题重要。“我们正在以历史上最快的速度迅速调整利率，我们将保持政策方针，直到工作完成。我们希望确保我们不会犯紧缩程度不够或过早退出紧缩政策的错误，”鲍威尔称。

在美联储本周利率决议发布的前夕，美国9月职位空缺数的意外大幅增长，曾一度点燃了美联储激进加息的预期。而在此次新闻发布会上，鲍威尔也认为劳动力市场存在失衡，职位空缺指标现在变得异乎寻常的重要。他表示，“我们一直在寻找劳动力市场逐渐复苏和经济放缓的迹象，但目前这些迹象还不明显。”

通胀方面，鲍威尔表示，长期通胀预期已经回落，但是短期通胀预期上升，这可能影响到工资。美联储没有一个明确的方法来知道通胀何时变得根深蒂固，这就是为什么我们需要控制通胀的原因。

鲍威尔还谈及了他最喜爱的收益率曲线指标——3个月国库券收益率与18个月后该收益率预期水平之差，并指出这是美联储正在监控的指标。目前，该收益率曲线正处于濒临倒挂的边缘。鲍威尔周三也承认，在通胀仍远高于年度目标的情况下，避免衰退的机会正在减少。

金融市场180度反转：股市、债市多头惨遭痛击

其实，在我们昨天的前瞻文章中，当提及新“美联储通讯社”过去两周的鹰鸽转变时就曾指出过，投资者不必过于纠结于此。

因为这两篇文章虽然单独来看，鹰鸽倾向都很明确，但若把它们放在一起，却并没有太多突兀的地方。第一篇文章的侧重在短时，也就是12月会议的转变与否，而第二篇文章则侧重长期，聚焦的更多是终端利率的走向和美联储长期的路径问题。

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